引言:炒股杠杆是啥
“ 当“销量之王”遭遇滑铁卢——雅迪控股2024年财报撕开行业阵痛:营收暴跌18.8%至282亿元,净利润“腰斩”至12.72亿元,销量同比减少350万台,单价降至1347元/台的历史低位。更严峻的是,库存高企33.91%、毛利率跌至五年最低,曾经的行业标杆正被九号、爱玛“前后夹击”,高端失守、中低端混战,这场业绩“急刹车”背后,是存量时代的残酷绞杀,还是战略转型的必经之痛?”
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/ 作者:文博 / 「 财鲸眼 」
日前,作为两轮电动车行业曾经的“增长标杆”,雅迪控股(1585.HK)的2024年财报格外引人关注。数据显示,公司全年营收同比下滑18.8%至282.36亿元,归母净利润更是遭遇“腰斩”,同比暴跌51.8%至12.72亿元。这场业绩滑铁卢的背后,既是企业战略调整的阵痛,更是整个行业进入存量竞争时代的缩影。
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(图源:雅迪控股公告)
拉长时间来看,雅迪控股的营收增速已接连断崖式下滑。东方财富数据显示,2020年-2024年,雅迪控股的营收增速分别为61.76%、39.29%、15.17%、11.92%、-18.77%。
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(图源:东方财富数据)
值得注意的是,财报显示,销售成本方面,期内,该集团的销售成本由2023年的人民币288.78亿元减少约17.1%至2024年的人民币239.37元,主要由于电动两轮车销量下跌并跟随收入减少而减少所致。
毛利及毛利率方面,由于上述原因,该集团的毛利由2023年的人民币58.85亿元减少约27.1%至2024年的人民币42.89亿元。毛利率则由2023年约16.9%减少约10.1%至2024年的约15.2%,主要是由于作为应对国家标准调整、加速现有型号库存清仓战略举措的一部分,若干现有型号产品售价降低所致。
毛利率创七年新低
拉长时间看,雅迪控股毛利率已是七年来新低。东方财富数据显示,2018年-2024年雅迪控股的毛利率分别是16.33%、17.36%、15.87%、15.21%、18.08%、16.93%、15.19%。
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(图源:东方财富数据)
量价齐跌:降价清库存未能止住颓势
此外,财报显示,雅迪2024年电动车总销量从2023年的1652万台锐减至1302万台,同比下降21.2%,相当于少卖了350万台。其中,占主导地位的电动自行车销量下降21.4%至908.9万台,单价从1380元降至1347元;电动踏板车虽单价微涨至1804元,但销量同样下滑20.7%至393.1万台。即便采取“清仓甩卖”策略,公司存货仍同比增加33.91%至12.79亿元,库存压力未解。
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(图源:雅迪控股公告)
行业数据显示,2024 年国内电动两轮车总销量同比下滑 11.6% 至 4950 万台,保有量超 4.2 亿辆的市场已进入深度存量竞争。雅迪的 “量价双杀”,一方面源于南京电池起火事件引发的消费信心受挫,另一方面则是应对新国标调整的被动清库存 —— 为符合充电设施、电池设计等新规,企业不得不加速旧型号去化,直接拉低均价。
竞争加剧:高端失守与中低端混战
雅迪的市场份额正被两头挤压。高端市场上,九号公司凭借智能化、时尚化设计异军突起,2024 年扣非净利润同比激增 160.74%,其高端产品矩阵已与雅迪拉开差距;中低端市场中,爱玛科技连续 10 年业绩双增,2024 年前三季度净利润 15.54 亿元反超雅迪全年,价格战愈发激烈。就连此前业绩下滑的小牛电动,也在 2024 年实现回升,行业格局生变。
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(图源:九号公司公告)
值得注意的是,雅迪的毛利率已连续三年承压下,2024年降至15.19%的近七年新低。原材料成本上涨(如铅价波动)与降价促销形成“双向挤压”,即便公司大幅压缩销售费用(降15.3%至12.15亿元)、行政费用(降18.2%至9.05亿元),净利润仍难掩颓势。每辆车盈利不足10元的背后,是规模效应失效与产品结构失衡的双重困境。
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(图源:雅迪控股公告)
破局之路:海外扩张与高端转型
面对国内市场的天花板,雅迪正加速海外布局。2024 年,公司在印尼、越南工厂破土动工,并进军泰国市场,试图复制国内渠道优势。同时,财报提出 “高端化 + 全球化” 双战略,计划通过技术升级(如锂电、智能系统)提升产品溢价。大和证券指出,雅迪的海外扩张与高端产品组合优化将成为未来增长点,上调目标价至 18.3 港元,维持 “买入” 评级。
但挑战依然严峻:国内替换需求释放节奏未定,新国标落地后的合规成本仍需消化;海外市场面临本地化竞争,东南亚等地区的供应链建设尚需时间验证。对于这位曾经的行业龙头而言,2025 年能否实现业绩反弹,将取决于战略调整的速度与市场应变的灵敏度。
行业分析师指出,电动两轮车行业已从 “规模扩张” 转向 “价值竞争”。雅迪的此次业绩滑坡,既是短期市场波动的结果,也是长期战略转型的必经之路。在存量博弈时代,唯有突破产品同质化、构建技术护城河,才能在新一轮竞争中重塑优势。
(注:文中数据及观点主要来源:雅迪控股公告等)
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尾声:
“ 从“规模为王”到“价值突围”炒股杠杆是啥,雅迪的转型之路充满荆棘。海外扩张能否复制国内神话?高端化能否突破同质化僵局?当行业进入“存量博弈”深水区,曾经的龙头能否在2025年上演“逆袭”,不仅关乎企业自身命运,更折射出整个两轮电动车行业的未来走向。毕竟,在渗透率超90%的市场里,留给“价格战”的空间已所剩无几,唯有技术壁垒与全球化布局,才能敲开下一个增长周期的大门。”
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