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近日，中国证券业协会发布了证券公司2026年上半年度经营数据。在市场交投持续活跃与资本市场改革红利释放的双重驱动下，行业整体盈利能力较前几年同期明显提升，传统经纪与信用业务明显修复，投资咨询、资产管理等转型业务加速成长，券商业绩增长驱动正趋于多元。与此同时，行业“强者恒强”格局持续深化，头部券商利润集中度进一步提升，中小券商突围难度加大。
分析人士认为，证券行业仍处于上行周期之中，但投资逻辑已从板块普涨转向精选个股，资本实力雄厚、业务结构均衡的头部机构配置价值正持续凸显。
● 本报记者刘英杰
上半年经营数据全面向好
中证协数据显示，150家证券公司2026年上半年度合计实现营业收入3298.10亿元，实现净利润1386.64亿元。
从各业务条线来看，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）达到1041.35亿元，证券承销与保荐业务净收入为161.31亿元，财务顾问业务净收入为23.90亿元，投资咨询业务净收入为50.96亿元，资产管理业务净收入为121.42亿元，利息净收入为405.13亿元，证券投资收益（含公允价值变动）为1130.97亿元。
与近年来同期数据相比，2026年上半年行业经营数据的全面向好态势尤为突出。回顾2023年上半年，证券行业实现营业收入2245.07亿元，实现净利润850.50亿元，其中自营业务以748.17亿元的收入首次超越经纪业务成为第一大收入来源。2024年上半年，在市场环境较为复杂的背景下，全行业实现营业收入2033.16亿元，实现净利润799.90亿元，行业业绩承压明显。2025年上半年，全行业实现营业收入2510.36亿元，实现净利润1122.80亿元。进入2026年，全行业仅上半年的净利润便已超越2023年全年的1378.33亿元，行业盈利能力明显增强。
资产规模方面，截至2026年6月30日，150家证券公司总资产为17.23万亿元，净资产为3.48万亿元，净资本为2.59万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）为4.45万亿元，受托管理资金本金总额为10.23万亿元。与2023年末行业总资产11.83万亿元、净资产2.95万亿元、净资本2.18万亿元相比，行业资本实力实现了跨越式提升。
头部券商马太效应凸显
行业整体高增长的另一面，是头部券商与中小券商之间日益扩大的差距。
Wind数据显示，2026年上半年，中信证券实现营业收入496.92亿元，实现净利润233.43亿元，同比增长69.60%；国泰海通证券实现营业收入471.63亿元，实现净利润202.6亿元，扣非后同比增长168.02%。仅中信证券与国泰海通两家头部机构的营收合计占全行业150家券商总营收的比例约为29%，净利润合计占比约为32%。营收排名前十的券商合计实现营收2481亿元，占全行业的75.23%；净利润排名前十的券商合计实现净利润1156亿元，占全行业的83.37%。这意味着，超过八成的行业净利润集中于前十家券商手中，中小券商的生存空间正被进一步压缩。
从具体业务条线来看，财富管理业务成为上半年驱动头部券商业绩增长的核心引擎之一。以广发证券为例，该公司2026年上半年实现证券经纪业务净收入60.30亿元，其中代销金融产品净收入达9.18亿元。这一趋势表明，头部券商正从传统的交易通道角色向综合财富管理平台加速转型。国泰海通证券的财富管理业务同样表现突出，上半年实现收入146.55亿元，同比增长49.97%。
投行业务方面，头部券商凭借项目储备优势实现强劲复苏。Wind数据显示，中信证券上半年证券承销业务实现收入29.14亿元，同比增长41.92%。国泰海通证券上半年投资银行业务收入为22.73亿元，同比增长61.15%。广发证券投行业务净收入为4.93亿元，其境外股权融资表现尤为亮眼，香港市场股权融资业务实现明显增长。中金公司上半年实现投资银行业务手续费净收入29.31亿元，其中A股IPO主承销金额205.05亿元；国际业务方面，中金公司作为保荐人主承销港股IPO项目27单，主承销规模57.35亿美元，服务中资企业全球IPO合计47单，融资规模201.20亿美元。
证券行业仍处上行周期
展望证券行业后续投资机会，分析师普遍认为，行业基本面持续向好具备较高确定性，当前板块估值处于历史低位，配置价值正逐步凸显。
中金公司研究部非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，我国证券行业的成长受益于中国经济发展及资本市场改革，中资龙头券商有望在“十五五”期间加速向国际一流投行迈进、更好地服务中国式现代化的同时实现自身业务规模、专业能力及盈利质效的提升，其长期投资配置价值将进一步凸显。
中原证券非银金融行业分析师张洋认为，在提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，以及“稳定和增强资本市场信心”的政策背景下，2026年下半年资本市场整体运行有望保持相对强势，“证券行业将持续处于本轮上升周期中，全年整体经营业绩有望在2025年的相对高基数下稳中有升”。关于板块估值，张洋表示：“在整体经营业绩有望稳中有升的预期下，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限，板块将在当前的低位区间震荡整理，酝酿新的投资机会，等待新的走强契机”。
他还表示，历史上投资者对券商板块配置偏低，主要原因在于行业竞争同质化、业绩波动较大以及净资产收益率水平不高。随着行业格局持续优化、内生盈利稳定性增强以及盈利中枢逐步抬升，板块长期配置价值有望得到提升。
姚泽宇表示，监管政策强调扶优限劣，新兴业务对专业能力的要求不断提高，同时行业并购整合进程有所加快，这些因素将共同推动证券行业集中度进一步提升，综合化经营与差异化特色发展将同步推进。
展望2026年，姚泽宇建议重点关注投行业务及直投、私募股权业务具备领先优势的券商、机构销售与交易服务以及金融产品代销配置能力较强的特色券商在线证劵配资杠杆，以及国际化相关业务增长较为明显的标的。
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